Analizziamo per la prima volta i bilanci di La Maison M. Chapoutier, che si posiziona come produttore di vino fortemente centrato sul concetto di espressione del terroir: nasce nel Rodano ma dichiara una presenza anche in “alcune delle più belle regioni di Francia e del mondo”, con un’impostazione orientata alla valorizzazione delle singole aree e dei vigneti.
Sul piano strategico, il sito evidenzia:
- una filosofia agronomica in cui la biodinamica è parte integrante del DNA aziendale “dal 1991”;
- una crescita per acquisizione e sviluppo di tenute (dove possibile “affiancando i precedenti creatori” e mantenendo la biodinamica come filo conduttore);
- iniziative di presidio commerciale/brand attraverso cantine/luoghi di esperienza in città francesi a vocazione gastronomica, oltre a una selezione di etichette anche da altri territori (es. Borgogna);
- partnership internazionali: in particolare, viene descritta l’alleanza con la famiglia Terlato (distributore statunitense) avviata nel 2000 e collegata allo sviluppo di un progetto in Australia (Pyrenees, a nord-est di Melbourne).
Questa impostazione – terroir, biodinamica, presidio di brand e partnership – in genere implica capitale circolante rilevante (scorte/vini in invecchiamento) e necessità di struttura finanziaria adeguata per sostenere tempi lunghi di trasformazione e commercializzazione.
Andamento delle vendite (2024 vs 2023)
Nel 2024 il fatturato netto (Chiffre d’affaires net) risulta pari a €63,4 mln, in lieve flessione rispetto a €64,2 mln del 2023 (circa -1,3%). Il fatturato complessivo è invece stabile a circa €68,3 mln. A fronte di ricavi lievemente in calo, si nota una crescita della “production stockée” (produzione capitalizzata in scorte) a €2,5 mln (da €1,2 mln): dinamica coerente con l’incremento del magazzino e con una parte della produzione non ancora “trasformata” in vendite nell’esercizio (tema importante per cassa e fabbisogno di circolante).
Redditività: miglioramento operativo, peggioramento “sotto l’EBIT”
Il risultato operativo 2024 è positivo e in crescita a circa €3 mln (da €2,5 mln nel 2023). Su base di ricavi complessivi, il margine operativo è in aumento al 4,3% nel 2024 vs 3,7% nel 2023. Se guardiamo al MOL (margine operativo lordo), la redditività sul fatturato totale è dell’11% vs. 10,7% del 2023. Il miglioramento sembra guidato soprattutto da un contenimento di alcune voci di costo, come gli acquisti e costi esterni.
Il risultato finanziario è un punto critico: peggiora a -€6 mln nel 2024 (da -€4,9 mln). Ne consegue che il conto economico si chiude con una perdita netta di €2,6 mln, in peggioramento rispetto a €1,2 mln del 2023.
Situazione patrimoniale: struttura dell’attivo e capitale circolante
Il totale attivo aumenta a €185,5 mln (da €178,2 mln). a composizione dell’attivo evidenzia una società fortemente “working-capital intensive”:
- Immobilizzazioni nette: €50,60 mln (da €53 mln).
- Scorte (materie prime + prodotti + lavori in corso + merci): circa €55 mln (in aumento rispetto al 2023), con materie prime a €28,1 mln e prodotti intermedi/finiti a €25,4 mln.
- Crediti commerciali: €22,6 mln (da €16 mln), quindi in incremento significativo.
- Liquidità: €1,3 mln, in forte riduzione rispetto a €5,4 mln del 2023.
L’incremento combinato di scorte e crediti (specialmente trade receivables) è coerente con l’assorbimento di cassa nel circolante e con una maggiore esposizione al rischio di rotazione lenta o allungamento degli incassi (tema tipico nel vino, ma qui da monitorare per il suo impatto sulla liquidità).
Struttura patrimoniale e finanziaria: leverage elevato
Il patrimonio netto scende a €57,1 mln (da €60,2 mln), a seguito della perdita d’esercizio citata prima di -€2,6 mln. L’ “equity ratio” (PN/Totale Attivo) è quindi in riduzione (circa 30,8% nel 2024 vs 33,8% nel 2023). I debiti verso banche salgono a €96,2 mln (da €92 mln), per una posizione finanziaria netta di €102 mln rispetto a €94m del 2023, per un leverage in aumento: il debito su EBITDA (=MOL) cresce al 13,6x da 12,9x del 2023, ritornando ai valori pre-Covid. Nel bilancio si sottolinea come una migliore copertura cambi avrebbe ridotto “il peso dell’indebitamento” di circa €890k.
Rischio contrattuale/costi su asset agricoli (GFA Chapuis‑Chapoutier)
Il documento riporta una discussione con il GFA proprietario di terreni/immobili, con ipotesi di incremento significativo del canone (indicazioni di raddoppio dal 2024 al 2025 e ulteriore incremento nel 2026), e menzione di possibili richieste ulteriori (es. percentuale del fatturato di alcune attività). Questo punto è materialmente rilevante perché può impattare il costo operativo (maggiori affitti), e potenzialmente la continuità/assetto operativo in caso di tensioni contrattuali.
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