Sula Vineyards chiude il 2025 (marzo 2026) con un fatturato in calo del 4% e un EBITDA in contrazione di oltre il 30% ma con un ultimo trimestre che segna un ritorno alla crescita, trainato con forza dall’espansione nel segmento ospitalità. La nota strategica più rilevante è l’accordo annunciato per l’acquisizione della tenuta indiana di Chandon (LVMH) a Dindori, che amplia ulteriormente l’impronta dell’offerta turistica del leader indiano del settore del vino.
Sula chiude il 2025 (anno fiscale aprile 2025 – marzo 2026) con un fatturato di 596 INR Cr (-4), in lieve contrazione rispetto ai 619 del 2024 ma con un ultimo trimestre che marca il ritorno alla crescita: +7% e che ridà fiato alle azioni in borsa dopo due anni oggettivamente molto difficili, come ammette anche il management nei commenti.
Il dato più interessante di questi dati è la dinamica divergente tra le vendite di vino che l’azienda chiama “Own Brands” (i marchi propri), che chiudono l’anno a -6% (511 vs 546 Cr), mentre il “Wine Tourism” ossia la parte di ospitalità cresce del +21% a 73 Cr e supera per la prima volta la soglia dei 100 Cr complessivi se si includono anche le vendite di vino nei resort. Il mix sta cambiando in modo strutturale, in linea con la strategia di Sula Vineyards: nel 2026 vedremo l’integrazione della recente acquisizione della tenuta indiana di Chandon (LVMH) a Dindori.
Il management ha poi anche affrontato l’argomento forse più spinoso che è quello del FTA (free trade agreement) tra Europa e India, che dovrebbe portare a un forte calo dei dazi per gli esportatori di vino, attualmente al 150% e che ha consentito a Sula Vineyards di costruirsi una quota di mercato superiore al 50% nel settore del vino indiano. La riduzione dovrebbe avvenire su un arco di 6-7 anni per arrivare al 20-30%. Secondo la visione dell’azienda, l’apertura al mercato europeo sarà un beneficio per tutti, poiché aumenterà la penetrazione del prodotto. Sula Vineyards ha un forte vantaggio in termini di catena distributiva e un posizionamento di prezzo più “medio” che la dovrebbe parzialmente proteggere. Lo spostamento verso il segmento dell’ospitalità è ovviamente parte di questa strategia di “fuga” dall’aumento della competizione che verrà.
In borsa l’azienda ha fatto leggermente meglio negli ultimi due mesi dopo un anno veramente terribile, in cui le azioni hanno perso il 50% del loro valore contro circa il -10% del nostro INDV Wine index.
Tornando ai numeri, l’EBITDA scende a 104 Cr (-31% ) con margine al 17,4%, in calo rispetto al 24,1% del 2024. Anche depurando il dato dal beneficio one-off di 10 Cr registrato nel 2025 (l’EBITDA “comparabile” era pari a 139 Cr), la contrazione resta superiore al 25%. Il management attribuisce il calo al mix sfavorevole sul costo dell’uva. L’utile netto 2025 si ferma a 26 Cr (-63% rispetto ai 70,2 del 2024).
Il dato che emerge con forza è quello del “Wine Tourism”, che accelera nella parte finale dell’anno con un incremento dell’11% delle presenze e del 22% dei ricavi da ospitalità, grazie al lancio di un nuovo resort, il terzo, con 50 camere. che ha portato la capacità totale a 154 stanze. Il dato strategicamente più rilevante è l’accordo per acquisire la tenuta Chandon di Dindori (19 acri, Nashik) da LVMH proprio per fare crescere la divisione Wine Tourism.
Dal punto di vista finanziario, il capitale investito sale a 843 Cr (era 535 nel 2020), composto da 587 Cr di patrimonio netto e 256 Cr di indebitamento netto. Il debito è stabile intorno a 255 Cr nell’anno con un rapporto debito/EBITDA di 2,5x, ancora sotto la soglia di 3x indicata dal management come livello limite.
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